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信用债值得看好,信用债有望成为债市主角

来源:http://www.cordeLiagibbs.com 作者:betway2019官网 时间:2019-10-10 00:36

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  由于受流动性紧张和信用事件冲击等因素影响,今年三季度债券市场出现巨幅下跌,中低评级信用债券和可转债的价格下跌幅度为债市历史罕见。随着货币政策微调以及商业银行资产配置行为变化带来流动性的明显好转,以及一系列的情况变化,10月份以来债券市场出现一轮强劲上升。

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  代宇指出,2008年全球经济断崖式下降的延续,当时各国央行都在大量释放流动性,中国也向市场释放4万亿资金,现在可以说是在为当时矫枉过正的行为买单。由于2008年已经过度透支债券未来预期收益,所以2009年是一个不温不火的熊市,2010年也没有太多亮点,一级债基平均7%,主要贡献来自新股和可转债等权益类品种。2011年实际债券市场涨幅不大,主要是年初跌幅较深。

  广发基金(微博)代宇表示,鉴于“信用利差”的问题,信用债涨跌不一定跟随利率品种,一般企业发行债券大幅超过7%-8%的可能性是不大的,优秀的企业总资产报酬率在9%左右,平均值大概在4%-5%的水平,所以企业发债融资的利率水平不可能长期超过7%-8%,现在信用品种存在有投资价值,但需要建立在仔细甄别的基础上。

  华安固定收益团队认为,近期央行连续释放微调信号,货币政策基调从前期的紧货币到微调的微妙变化使资金面得到一定改善,接下来货币政策继续从紧的可能较小,宏观经济基本面逐步下滑对债券市场非常有利。

  ⊙本报记者 王慧娟

  “在慢牛格局下,一般债基主要是赚取利息收益,若注意采取波段操作,还可以通过赚取价差增加基金的收益。具体品种上,不同的阶段会有不同的债券品种行情,第一季度我们比较看好中高等级信用债,在持仓上以此为主。”天弘基金固定收益总监兼固定收益部总经理、天弘丰利基金经理陈钢表示。图片 1

  值得注意的是,由于信用债投资门槛较高,普通投资者一般难以参与,且“目前信用债市场的大部分品种只有机构才能参与;且信用债是非国家信用债券,也需要专业的评级体系、研究团队、投资交易人员的支持来完成投资。”因此,吴晨建议普通投资者可借道债券基金进行信用债的投资。

  日前,中石油企业债两个品种认购倍数双超30倍,创历史新高,而与之形成鲜明对比的是另外3家发行人惨遭降级。但这种夹杂着偏爱与冷落的环境,无碍机构对2012年信用债投资机会的看好。广发基金(微博)相关人士表示,相较前期收得较紧的宏观经济,在通胀高峰过后,未来政策有放宽的空间,这给债市特别是信用债带来利好。

  近期央行宣布下调银行存款准备金率,这也被不少机构解读为支撑债市持续慢牛的政策保障。

  但关于究竟该投资什么等级的信用债,各位基金经理却各执一词。

  浦发银行(微博)投资组合业务部研究报告也指出,未来债券市场分化可能加剧,一是利率债和信用债走势会出现分化,信用债会强于利率债。二是信用债中行业会出现分化,逆周期的行业会好于顺周期行业。三是信用债品种内部也会出现分化,如城投债品种,地域分化会很严重。 从投资策略上来说,继续持有中高评级信用债或是不错的选择。图片 2

  金鹰持久回报分级债拟任基金经理邱新红表示,一方面前期银行间资金面骤紧,回购利率飙升是本次“降准”的直接导火索。“降准”有助于增加银行的超储率,降低货币市场利率;另一方面,物价趋势性下降也解除了“降准”引发通胀的主要顾虑。

  而华安固定收益团队则认为,市场方面,目前中低信用等级品种的收益率依然维持在6%以上,已经接近甚至超越历史峰值,整体估值水平具备良好的配置价值。

  “可以说,目前债券市场依然建立在2008年基础上,延续着2008年的涨势,预计接下来还有一段慢牛的行情。”广发基金代宇说,鉴于“信用利差”的问题,信用债涨跌不一定跟随利率品种,一般企业发行债券大幅超过7%-8%的可能性是不大的,优秀的企业总资产报酬率在9%左右,平均值大概在4%-5%的水平,所以企业发债融资的利率水平不可能长期超过7%-8%,现在信用品种存在有投资价值,当然需要建立在仔细甄别的基础上。

  不过,也有基金表示,在债市整体走牛的大背景下,也要仔细鉴别不同类别资产的风险收益比,相较之下,高等级信用债更受宠。

  可借道债券基金进行投资

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  本报讯 记者 孙琪 在经历了11月上旬短暂的反弹后,近期A股又再度陷入了微幅震荡的迷途之中。而债市进入10月以来表现突出,利率品种率先反攻,并带动铁道债、高等级信用债轮番上涨。近期多家基金公司对债券投资的热情陡增,除了认为债券行情或将延续,还将各类新债基推向市场。

  “经济增速下滑、通胀高峰已过,这是我们对于后期宏观经济的整体看法,在这种环境下,我们认为类属资产配置还是要以高信用等级、中长期品种为主。中长期就是为了拉长久期获得弹性收益,高信用等级是为了规避中低级信用债出现违约事件的可能。” 广发基金代宇对债市的整体判断做了进一步阐释。

  在2011年债市经历悲喜交加之后,有机构表示,对信用债投资机会仍然看好。部分基金认为,相较前期收得较紧的宏观经济,在通胀高峰过后,未来政策有放宽的空间,这给债市特别是信用债带来利好。

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  从投资角度看,邱新红认为,“降准”为债券市场营造了一个相对宽松的环境。“这对债市形成重大利好。不管是短期的交易性机会,还是中长期的投资价值”。邱新红表示,短期内,流动性将得到明显改善,短端收益率下降幅度更大,带动曲线整体陡峭化下移,给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内,信贷扩大经济提振后,市场风险偏好上升,中低评级信用债投资价值逐渐显现。同时,市场流动性缓解资金利率回落后,也更便于套利交易。

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  “经济增速下滑、通胀高峰已过,这是我们对于后期宏观经济的整体看法,在这种环境下,我们认为类属资产配置还是要以高信用等级、中长期品种为主。中长期就是为了拉长久期获得弹性收益,高信用等级是为了规避中低级信用债出现违约事件的可能。”广发聚利债券基金经理代宇对债市做如是判断。

  国泰信用互利分级债拟任基金经理吴晨也表示,在宏观经济数据和企业微观盈利都处于下行趋势的背景下,债券市场正迎来较好的投资机会。而历经充分调整之后,信用债价格快速反弹,整体投资价值明显。

  ⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

  华泰柏瑞基金经理沈涛认为,明年中长期限的利率债券和中高等级的信用债券有望实现更多收益。他认为,中低评级信用债券随着债券市场回暖同样有望会有较好表现,但资质不同可能会有所分化,且若经济形势有所恶化,中低评级信用债券可能会有所反复。沈涛还表示,华泰柏瑞信用增利债基自建仓以来,主要配置了期限适中的中高评级信用债券以及部分利率债券,回避了低评级信用债券。在明年上半年,华泰柏瑞仍将会坚持这一策略,并根据市场变化及时调整投资操作。

  天弘基金高级策略分析师刘佳章表示,降准将对债市带来直接的、实质性的利好。目前银行间同业拆借利率较高,可见银行间市场资金紧张。此次下调存准率0.5个百分点可能会释放约4000亿元的信贷额度,将首先解决银行间资金量不足的局面,随后是否可能传导至股市仍不确定,而有利于债市的确定性更大。

  信用债下半年将跌宕起伏

  债市尤其是信用债未来将迎小牛市,这是众多基金经理颇为一致的观点。

  华泰柏瑞基金经理沈涛在《致投资者的一封信中》表示:明年信用债有望实现更多收益。出于对宏观经济、通胀以及流动性形势的判断,沈涛表示,未来一段时间债券市场运行环境仍可能相对有利,债券市场有望延续10月以来的上涨趋势,在明年的大部分时间,债券市场的投资可能比权益类更能够吸引普通投资者的注意。

  既然债券已经有回暖迹象,那么在当下最好的债券投资品种是什么呢?根据某投资总监的观点,在债券牛市开端,利率债券产品首先启动,其次是信用债,最终是可转债。

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